我國GDP首次突破百萬億大關，出口和地產成為主要支柱

 2020年，我國國內生產總值（GDP）錄得101.6萬億元，首次突破百萬億大關，按可比價格計算，GDP同比增長2.3%；分季度看，1季度同比下降6.8%，2季度增長3.2%，3季度增長4.9%，4季度增長6.5%，經濟逐步恢復趨勢明顯。

分產業看，2020年第一產業同比增長3.0%；第二產業同比增長2.6%；第三產業同比增長2.1%。

圖1：我國GDP增速及分產業增速 數據來源：wind，36氪整理

供給端分析

2020年全年，我國工業增加值同比增長2.8%，三大門類中，采礦業增加值增長0.5%，制造業增長3.4%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長2.0%；12月單月工業增加值同比增速錄得7.3%，較上月繼續提升0.3個百分點，創2019年3月以來的新高。

整體來看，2季度疫情平穩以來，供給端一直處于持續恢復中，對我國經濟企穩起到重要支撐。與此同時，我國工業結構進一步優化，高新技術產業和產品得以快速增長。其中，高技術制造業和裝備制造業增加值分別比上年增長7.1%、6.6%，增速遠快于整體增加值；而產品產量方面，工業機器人、新能源汽車、集成電路、微型計算機設備同比分別增長19.1%、17.3%、16.2%、12.7%。

圖2：工業增加值增速 數據來源：wind，36氪整理

需求端分析

房地產支撐投資企穩

2020年，我國固定資產投資（不含農戶）同比增長2.9%，較上月增長0.3個百分點。分領域看，基建投資同比增長0.9%，制造業投資同比下降2.2%，房地產開發投資同比增長7.0%，房地產投資仍然是支撐投資企穩的主要力量。

圖3：我國固定資產投資及分項 數據來源：wind，36氪整理

地產銷售方面，2020年我國地產需求旺盛，疊加房企融資受限加快資金回籠，共同支撐地產銷售擴張，庫存去化持續。數據方面，年內商品房銷售面積同比增長2.6%，較上月提升1.3%，較上年擴張2.7%；商品房待售面積較去年小幅增加。

年內房企拿地和新開工進展緩慢。企業土地購置面積同比下降1.1%，降幅比上月收窄4.1個百分點，比上年收窄10.3個百分點；新開工面積同比下降1.2%，降幅較上月收窄0.8個百分點，較上年下降9.7%。

資金方面，2020年房地產開發企業到位資金比上年增長8.1%，較上月提高1.5個百分點，比上年提高0.5個百分點。其中，定金及預收款、個人按揭貸款增速較快，表明企業為滿足三條紅線限制在加快資金回籠。

消費持續恢復，但整體偏弱

2020年，我國社會消費品零售總額同比下降3.9%，除汽車以外的消費憑零售額同比下降4.1%。分類型來看，商品消費同比下降2.3%；餐飲消費同比下降16.6%，上半年疫情對人員流動的限制，導致餐飲業收入下滑明顯，是拖累我國消費走弱的主要原因。

2020年，全國網上零售額同比增長10.9%，較上月小幅回落0.6個百分點，但整體仍在較高的增長區間。

圖4：社會消費品零售總額及分項 數據來源：wind，36氪整理

整體來看，2020年上半年受疫情影響，我國消費出現了較大的下滑，尤其是餐飲、可選消費的沖擊更為明顯；下半年隨著疫情企穩，以汽車為代表的可選消費迅速反彈，給整體消費帶來較大支撐。但受恢復時間較短、居民收入預期下滑的影響，2020年消費的恢復仍然慢于生產，給我國經濟帶來一定拖累。

與此同時，疫情對居民的消費形式也帶來較大改變，年內網上消費增速持續高增，對消費起到了較強的支撐。值得注意的是，年底以來國內部分地區進入疫情散發期，可能會對消費產生進一步的影響，建議關注2021年一季度消費走勢。

出口維持高景氣支撐經濟恢復

2020 年，我國出口總額（美元計價 ）同比增長3.6%，較2019年增長3.1個百分點；進口同比下降1.6%，連續兩年萎縮。2020年進出口規模創歷史新高，對經濟企穩起到積極作用。

12月單月，以美元口徑計量的出口增速18.1%，增速較上月小幅回落，但整體繼續維持在高景氣區間；進口增速6.5%，較11月小幅抬升。

圖5：2020年我國進出口數據 數據來源：wind，36氪整理

12月出口維持高景氣的原因主要有3個方面：第一，近期受疫情反復影響，防疫物資出口有所恢復。塑料制品、醫療器械、中成藥等產品對維持出口的高增速有較強貢獻；第二，海外經濟的復蘇推動出口需求繼續升溫。12月玩具、家具、鋼材、鋁材照明裝置等產品出口增速明顯好于整體；第三，高新技術產品出口維持高增長。12月集成電路、液晶顯示板、汽車及零配件、高新技術產品仍維持了較高增速。

整體來看，2020年海內外疫情錯位導致經濟復蘇不同步，由于我國疫情控制穩定生產率先恢復，在防疫物資和生活、生產用品的共同推動下，我國出口整體維持了較高增速，對年內經濟企穩意義重大。

綜合來看，2020年，在疫情的沖擊下，我國經濟整體先抑后揚。由于疫情防控得力，生產率先恢復，我國經濟保持了較強的韌性，4季度GDP增速回到6.5%的高增速。

年內供給端持續發力，對經濟企穩起到較強支撐；與此同時，受益于經濟復蘇錯位，出口維持高景氣區間；地產和基建投資的持續發力，也為經濟增長增添動力。下半年疫情企穩后，以汽車消費為代表的可選消費得以快速恢復，但全年來看，受收入預期下滑、人員流動限制等多方面因素影響，我國消費恢復速度仍然較慢。

展望未來，國內外疫情的變化和外部環境存在諸多不確定性，致使我國經濟恢復基礎尚不牢固。而隨著國內情況的基本穩定，以基建為代表的逆周期調節政策面臨收縮的可能；政策層面對地產的嚴控，也給未來地產投資帶來一定下行壓力；此外，外需持續高增的可持續性也存疑，在這種背景下，持續擴大內需，才是未來維持經濟長期穩定的基礎。